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6月12日专项债对债市未必“友好” 可却笑了股市

来源:股票配资 编辑:期货配资 时间:2019-06-12
该机构说,公主岭配资炒股,不要低估债券市场的弹性。
 
新的特别债券规则嘲笑股票市场,震惊了债券市场。
 
周二,A股大幅上涨,主要是大型基础设施行业;债券期内现货债券一同下跌,10年期债券期货下跌逾0.3%,10年期债券利率上涨4个基点;股市显示出典型的波动趋势。
 
业内人士指出,特别债务的“增加”仍集中于刺激基础设施,对基础设施投资的随后增加几乎没有什么悬念。从供求的角度来看,两者都可能对债券市场的兴起形成一定的制约。【www.yqms.com】然而,基础设施投资主要发挥着“底层”经济增长的作用。为了配合地方债券的发行,货币政策也很容易放松,也很难收紧。短期内,债券市场将进行调整,空间不大。
猜想已经成为现实。
 
在过去的一个多月里,债券市场有些奇怪。不仅海外债券市场到处都在上涨,国内债券市场也是一个接一个,而国内债券市场一直处于弱势。
 
有什么能力给一群好的人施压,让债券投资者这么顾忌?公主岭配资炒股,一些组织总结了三种说法:第一,半年结束时的流动性压力。第二,预计食品价格上涨造成的结构性通胀压力将进一步显现。第三,宏观反周期调整可以发挥作用,从而支撑和支持经济增长,促进经济数据的恢复。
 
相比之下,前两种理论更多的是“市场”,因为半年末的流动性不确定性和价格数据的上行压力是真实的,第三种理论更多的是猜测。
 
然而,在不久的将来,金融管理部门已经采取了很多措施来保持流动性总量充足,辅以对中小银行的有针对性的流动性支持,金融市场的流动性风险已经明显可控。据海通证券(13.120,0.735.89%),姜超表示,资本方面波动,但不担心。
 
姜超还表示,通胀可能达到峰值,PPI预计将在4月份见顶,CPI将在5月份达到峰值。【www.yqms.com】自年初以来,由于猪肉价格、果蔬价格等因素的影响,供给因素显著上升,导致CPI持续回升。但是,自五月初以来,生猪价格逐步企稳,食品价格下降,石油、煤炭等商品价格也大幅下跌。姜超的团队表示,5月份CPI同比增幅将升至2.7%,而PPI同比增幅将回落至0.7%。中国国际资本公司陈建恒还表示,近期油价大幅下跌,加上消费者需求疲软,遏制非食品价格上涨,基本上可以认为通胀不是当前的主要矛盾。
 
两种最有说服力的说法都被篡改了,但有关政策的猜测已经成为现实。最近,中共中央办公厅、国务院办公厅发布了“关于地方政府发行特别债券和支持项目融资的通知”(以下简称“通知”)。【www.yqms.com】在通知开始时,明确了要加强反周期调整,充分发挥地方政府特殊债券的重要作用,加大对重点地区和薄弱环节的支持力度,增加有效投资,优化经济结构,稳定总需求,保持经济持续健康发展。
 
特别债务对债券市场可能不是“友好的”
 
该通知主要包括四个方面,但有两点引起了更多的关注:一是允许特殊债券作为合格的主要项目资金使用。第二,积极鼓励金融机构提供支持性金融支持。天丰证券(9.780,0.69,7.59%)报告指出,由于专项债务是一种债务基金,不能用作项目资金,这是一个突破;在专项债务主要作为项目总投资的补充融资作用之前,有关项目显然可以采取特殊债务+市场化融资的方式,这是又一次突破。
 
市场普遍认为,特别债务的功能已经“增强”,重点仍然是刺激基础设施,对基础设施投资增长率随后的增长几乎没有什么悬念。根据民生证券发布的报告,如果放开特殊债务的资本限额,下半年发行的特别债券可能会刺激基础设施投资超过1万亿元。【www.yqms.com】天峰证券固定征集组计算后还表示,如果不包括土地储备和棚户区改革项目,下半年专项债务的资金规模可达877-2511亿元左右,根据有关规定,铁路等项目的资本金要求为20%,在乐观的情况下,可带动近10亿元的投资。国盛证券宏观团队预计,随后基础设施投资的增速将加快复苏,年增长率预计将达到6%至10%。中信证券(21.090,1.015.03%)还表示,公主岭配资炒股,基础设施投资增速将从第三季度大幅回升,到今年年底将升至8%以上。
 
业内人士指出,虽然特殊债务是一种债务,但它可能对债券市场并不“友好”。一方面,特殊债务的发展可以刺激基础设施投资,支持经济增长,稳定经济运行预期,削弱债券市场崛起的基本基础。应该指出,今年第一季度提前发行地方债券对促进基础设施投资的恢复发挥了积极作用,并为第一季度经济的稳定启动提供了支持。【www.yqms.com】另一方面,特殊债务的力量也意味着利率债务供应的压力可能会上升。这份“通知”明确提到,要加快发行和使用特殊债券的进程,力争在当年9月底前完成发行,尽快充分发挥资金使用的效益。\\“前几年,6月至9月是地方债券发行的传统高峰。虽然今年及早发行地方债券,适当缓解了后续供应的压力,但为了在九月底完成发行特别债券的任务,未来几个月的发行规模仍将很大。中信证券(CiticSecurities)等机构预计,6月份的地方债券发行规模将超过5000亿元。一方面,它可能会影响债券需求的力量,另一方面也会带来供给压力,所有这些都可能对债券市场产生一定的不利影响。
 
周二,A股市场飙升,上证综指上涨一个月来最大,大型基础设施板块领涨;国内债券市场整体调整后,10年期债券期货下跌逾0.3%,10年期债券交易利率上涨4个基点,这一点得到了尖锐的“跌跌撞撞”现象的证实。
 
债券市场几乎没有调整的余地。
 
然而,一些业内人士警告不要低估债券市场的“弹性”。
 
“我们继续关注长期利率(债券)”-天丰证券固定小组在其关于新的特别债务规则的报告的末尾写道。研究小组给出了两个原因:一是今年基础设施投资的可能性仅仅是发挥“触底”的作用;二是广义货币是广泛信贷的前提,货币政策在当前形势下很容易放松,难以收紧。
 
中国国际资本公司的宏观团队也指出,新政策将对基础设施产生刺激作用,有利于在复杂形势下稳定经济,但其作用不应夸大。国盛证券固定收款团队认为,新的特殊债务规则可能降低债券市场利率大幅下降的可能性,但在控制隐性债务的前提下,基础设施投资增长难以维持高于名义GDP增长,因此不构成债券市场改变看跌的条件。
 
记者指出,“通知”要求,在大力扩大专项债券规模的基础上,加强宏观政策协调与合作,保持合理丰富的市场流动性,搞好专项债券发行和项目融资,促进经济合理运行。【www.yqms.com】在过去,为了保证地方债券的顺利有序发行,中央银行通常更注重保持足够的流动性,特别是在地方债券供应较为密集的时期。考虑到半年前稳定流动性和稳定同业市场发展的需求,当前货币宽松的可能性也明显高于紧缩。公主岭配资炒股,因此,从这个角度来看,即使债券市场在短期内进行调整,也不会有太多的空间。
 

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